东睦股份

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投资重点

聚焦新质分娩力，三大新材料技能平台协同发展。公司牢牢围绕"以粉末压制成形P&S、软磁复合材料SMC 和金属打针成形MIM 三大新材料技能平台为基石充分发达三大技能平台在技能、客户和不停等方面的协同上风，制造的产物能鄙俗为新能源和高端制造范围，如光伏逆变器、新能源汽车及充电法式、电力电子、电机等范围提供储能及能源更正有筹谋，为折叠屏手机、智能一稔、机器东说念主、当代通讯、医疗器械、汽车等范围提供粉末冶金结构零部件和材料工艺笼统处理有筹谋。

布局机器东说念主产业链，异日成长可期。1)液态金属谐波延缓器柔轮：公司下属公司上海驰声新材料有限公司顺利开荒出了机器东说念主谐波延缓用具液态金属轮样件，经初步测试，在使用寿命、传动裂缝、噪声、轻量化等成见

面，液态金属柔轮样件性能致密；2）轴向磁通电机：参股公司深圳小象电动，轴向磁场电机相干于传统径向磁场电机具有体积小、分量轻和成果高级显耀特色，止境适用于对体积分量有很是条款的掌握范围，比如东说念主形机器东说念主、四足机器狗等；3)MIM在灵敏手上的掌握：基于使用MIM技能分娩小型齿轮具有模数小（小于0.5，致使可达0.05)、强度高、设想开脱度大、可带台阶，且净近成型资本低等上风，预测MIM产物能在灵敏手指启航点齿轮和仿新手手指邻接结构件等掌握场景的潜在需求量将大幅擢升

AI快速发展催生就业器需求，MM和SMC助力AI算力成就。1）高速邻接器外量：公司研发并顺利罢了批量录用了高速邻接器外罩（housing)MIM 件贪图两个料号，产物迤逦配套到英伟达GB200就业器，后续有潜在契机在更多场景赢得配套契机；2)AI 芯片电感：公司鼓励了金属软磁新式一体化电感等技能的研发和商场开拓，2024年，公司SMC罢了芯片电感和就业器电源软磁材料收入1.75亿元；3）芯片和光模块散热器：MIM 技能在芯片散热器和光模块散热器方面均有较大的掌握后劲，全民炸金花现金版赚钱app下载潜在商场容量纷乱。

MIM赋能折叠手机模组，后续有望扩张至更多范围。终结24年底，公司已参加使用了7条折叠机搭钮模组分娩线，落实了从折叠机MIM零件向"MIM零件＋模组"的发展方法，同期，对折叠机关联中枢材料进行了性能再升级，不绝给客户强力赋能，折叠机搭钮正成为公司MIM技能平台的蹙迫增长极。此外，公司计谋性布局了钛合金MIM粉末原料技能，钛合金由于其优胜的性能，越来越受到耗尽电子和医疗行业的高度柔顺，后续资本下跌后掌握可期。

投资提议：公司是中国粉末冶金新材料行业的龙头企业，折叠屏手机搭钮增长能源敷裕，同期布局机器东说念主和AI新场景开放成长新弧线。咱们预测2026-2028年交易总收入分袂为71.01/81.46/92.60亿元，同比增速分袂为17.6%/14.7%/13.7%；归母净利润分袂为6.21/8.11/9.48亿元，同比增速分袂为15.9%/30.7%/16.9%，对应EPS分袂为0.98/1.29/1.50元／股。初次障翳，赐与"买入"评级。

风险教唆：主要原材料价钱波动的风险，下流行业需求波动的风险，技能迭代与新产物拓展不足预期的风险等。

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